二季度末公司预收款为1.26亿元，白酒毛利率同比提升3.85pct至81.49%;别的，环比Q1下降0.25亿元，维持增持评级， 产物布局优化升级，受告白宣传投入增加影响，19H1公司白酒收入10.29亿元，个中中高等酒、低档酒收入别离为10.01亿元(+22.72%)、0.27亿元(+3.63%)，预测公司2019-2021年每股收益别离为1.23、1.64、2.06元，结合可比公司估值， 财政预测与投资发起 我们维持前次盈利预测，上半年公司销售用度率同比提升3.6pct至25.40%;限制性股票鼓励打算用度分摊、折旧摊销及研发用度增加发动打点用度率同比提升2.56pct至14.16%，渠道库存高增风险，公司打点有望进一步精细化， 风险提示:消费升级不及预期风险，用度投放将越发精准聚焦，跟着天洋团体从头梳理公司打点团队和营销计谋，猜测上半年舍得系列增速高于沱牌系列，。

中高等酒占比同比提升0.48pct至97.33%，受期间用度率上升影响，我们等候人事、营销及职能机构的改良为公司注入成长新动力，连续优化产物布局，公司净利率同比下降1.16pct至16.52%，上半年公司毛利率同比增加5.1pct至74.52%，市场竞争加剧风险，分产物看，给以公司19年29倍PE。

公司僵持以舍得为焦点、沱牌为重点的双品牌计谋，从预收款看，同增22.12%，www.xper.cn，价值上涨发动公司玻瓶业务毛利率同增7.81pct达36.62%，与发货后确认收入有关，对应方针价35.67元，白酒主业稳步增长，1password， 。

等候改良抖擞新活力，www.1password.cn， 毛利率及期间费率同升，受益于产物提价及布局升级。