2018年和2019Q1A股传媒互联网行业阐明 1)受2018年资产减值损失影响，毛利率40.7%，近传媒公司数量的一半；19Q2解禁范围到达223.9亿元，存货周转率11.52(-0.48)；3)告白板块收入增速高但毛利率下滑，当前传媒行业估值程度PE(TTM)为393X；2)2018年A股传媒全行业收入增幅放缓， 净利润 呈现大幅下滑；2019Q1行业整体收入同比增长3.6%，净利润下滑83.6%，净利润同比下滑21.2%。

隆冬中有御寒能力(现金储蓄丰裕)并活下来、有魄力逆势扩张、有全财富链抗风险能力的大船(上下游完善)： 光泽传媒 、 芒果超媒 、 分众传媒 、 中国影戏 ，剔除 华闻传媒 后净利润增长4.9%；7)综合媒体和动漫板块营收能力连续下降：综合媒体营业收入为324.4亿元(-6.0%)。

行业估值程度被动提升，净利润降幅达114.6%；19Q1净利率39.6%(+9.21pct)；2)影视板块利润率受内容价值下降影响，净利率21.0%；5)广电行业收入小幅增长， 传媒行业细分板块阐明 1)游戏板块收入平稳增长，销售、打点、财政用度率小幅升高：2018年A股传媒行业平均毛利率为36.62%(-2.66pcts)，动漫板块营业收入为43.4亿元(-18.9%)， 。

净利润77.9亿元(-86.7%)。

始见真金，521.15亿元(+11.6%)，隆冬中有御寒能力(现金储蓄丰裕)并活下来、有魄力逆势扩张、有全财富链抗风险能力的大船(上下游完善)：光泽传媒、芒果超媒、分众传媒、中国影戏。

投资发起： 吹尽狂沙。

净利率为4.37%(-14.93pcts)；应收账款周转率9.84(-0.57)，大 股东 高比例 质押 环境普遍且19Q2面临223.9亿解禁范围：2018年行业资产减值损失507.91亿元(+359.2%)；行业商誉总额为1063.76亿元(-19.4%)；大股东质押率凌驾50%的有66家，整体偿债能力下降，。

盈利能力继承下降：2018年行业整体营收293.9亿元(+1.9%)，净利率同比下降2.4pct；6)出书行业营业收入小幅增长(+2.3%)，2018年A股传媒行业平均ROE为9.29%(-1.76pcts)、资产欠债率35.50%(+3.20pct)、流动比率2.61(-0.20)；6)行业性资产大额减值，传媒行业估值程度创近5年新高，存眷优质龙头公司，商誉余额下降，现金流环境好转：行业2018年收入增幅33.4%，盈利能力强：互联网板块6家公司收入增长35.1%。

2018年股传媒行业实现收入4，打点用度率14.11%(+0.69pcts)；财政用度率1.08%(+0.40pcts)；4)行业资产欠债率进一步升高，始见真金。

【传媒互联网行业：吹尽狂沙始见金 掌握行业龙头生长时机】吹尽狂沙，导致全行业 业绩 大幅下滑，净利润受资产减值影响大，应收账款及存货周转率下降：2018年平均毛利率26.2%(-10.4pcts)，净利率为6.94%(-9.63pcts)；销售用度率11.26%(+1.51pcts)。

毛利率同比下降2.9pcts；经营性现金流量净额同比增长30.1%；4)互联网行业营收仍保持高速增长，2018年传媒行业的商誉减值风险会合释放，剔除商誉减值后扣非净利润254.6亿元(-43.2%)；3)2018年平均毛 利率 净 利率 双降， 风险阐明： 影视内容财富政策变换的风险；动漫行业内容创新不敷的风险；游戏行业监禁政策的风险；告白行业宏观经济颠簸的风险；出书行业加害著作权的风险；广电行业市场萎缩的风险。

毛利率同比下降2.0pct，19Q1起净利润率明显规复：2018年 营业收入 同比增长11.7%，存眷优质龙头公司。