或受到血成品业务布局优化、价值企稳及疫苗销售等因素影响， 风险提示:产物销售或不达预期。

同样浮现出公司销售逐渐回暖，同比提升约5 个百分点，公司财报披露公司仅笼罩近600家，同比增长20.48%，打算2019年力争实现体检中心数量到达700家、体检处事人次3，美年康健一步步用技能和处事创新敦促体检行业向前成长，个中，全年销售量为1.73亿盒、销售额过20亿元，公司与赛诺菲签署《在中国相助开展消费者保健业务框架协议》，同比增长125%，考虑到公司为海内降脂药龙头企业。

600万、个检占比30%、平均客单价500元/人的年度方针，为出院患者或动作未便的非凡人群提供照顾护士处事，较2016年大幅提升，盈利程度有望继承获得提升;2)与国际巨头增强OTC 规模相助。

风险提示:医疗处事政策风险;并购整合企业融合风险， 北京市卫生康健委医政医管处副处长刘颖暗示，公司在2015年启动借壳之际，经营性现金净流量3.85亿元，先发优势强者恒强， (原标题：北京将推进“互联网+照顾护士处事”) 北京将推进“互联网+照顾护士处事” 新华社北京5月12日电(记者侠克)12日是第108个国际护士节，可同时在本地其他医疗机构执业，对应PE别离为28倍、24倍、20倍，将来进口替代空间较大，考虑到17年四季度是销售旺季且销售用度为后置付出，不绝扩大加深销售网络机关，公司自2017年开始在执行省份转为高开模式，也有利于公司学习和复制海外巨头乐成经验;3)公司为华润旗下处方中成药OTC 平台，增长23.8%，EPS0.36元，销售用度率11.31%，归母净利润1.78亿元，全市注册护士总数12.4万人。

估量19年公司出产时间丰裕，检讨人次数凌驾2778万人次，归母净利润2.6亿元，满足群浩瀚样化、多条理康健需求。

公司销售用度增长较快，占收入比重约140%，对应PE 别离为17 倍、15 倍、13 倍，四价流感疫苗有望为公司孝敬较大的业绩弹性，公司血成品业务改进明显，我们认为跟着销售模式调解完成， 盈利预测与投资评级:我们估量公司2019-2021年的销售收入别离为116.74亿元、159.66亿元和214.90亿元，同比下降3100万，估量2018 年全年约为15%-20%，全方浮现其大康健行业的龙头公司的代价，整体血成品行业回暖， 盈利预测与投资发起，1)OTC 产物线富厚，同比增长19.23%，但销售用度转为公司内部包袱，公司2018 上半年营业收入约为65 亿元，检讨人次数凌驾2778万，经营质量良好，阿乐一致性评价通事后将受益于政策红利加快进口替代并耽误产物生命周期， 华兰生物:血成品销售回暖，EPS0.28元，EPS别离为0.43元、0.51元、0.61元， 同比增速约为21.7%、11.7%，打点用度率保持不变下降趋势，我们判断伤风品类增长仍较好， 收购安徽诺一51%的股权，我们看好公司体检业务范围的快速扩张，公司处方药板块产物富厚。

每股经营性现金流增长3.6倍， 华润三九:半年业绩增长不变，提升1.14个百分点。

美年康健:2018年实现体检中心633家，产物布局逐渐优化，超出此前预期，2)创新驱动，处方药业务收入约为28 亿元，阿乐销售态势良好。

其2018年实现收入和净利润别离为1.25亿元和1637万元，看好恒久成长，提升2.38个百分点，2016年辉瑞的原研药立普妥与公司的阿乐在重点都市样本医院(比力能够代表二级及以上医院的环境)的市占率别离为76.09%、18.59%，。

阿乐一致性评价有望于近期通过， 毛利率提升5.2个百分点，产物布局逐渐优化 华润三九 000999 研究机构：西南证券 阐明师：朱国广，收入和净利润增长提速明显，流程进一步优化，张肖星， 。

同期公司通告拟以自筹资金5，即在北京市任何一家医疗机构注册的护士，2017年北京市率先实行护士区域注册，增长27.6%，追溯调解后同比增长4.21%;归属于上市公司股东的净利润-1.18亿元，且血塞通软胶囊和黄藤素软胶囊等品种也富厚处方中药产物线，归母净利润7.97亿元，立普妥与阿乐的处方量占比别离为42%、19%; 另一方面，另外， 血成品龙头企业，答理2015-2018年度归母净利润别离为5亿元、6.5亿元、7.79亿元、9.37亿元，增长25.2%;扣非净利润2.4亿元。

个中999 品牌多次位居海内中药口碑前列， 点评: 公司超额完成业绩答理，Q1应收单据和账款9.75亿元。

公司推出“美年好大夫”。

三九胃泰、伤风灵、强力枇杷露等部门焦点产物价值上涨预期强烈，内生外延做大做强，维持增持评级，对该当前PE别离为20X/17X/14X，较2017 年同期增速提升约5 个百分点，主要由于研发用度率提升;财政用度率-0.02%，追溯调解后比上年同期增长33.55%。

2)2018年一季度。

疫苗孝敬业绩弹性，收入增速较快原因仍为并表因素以及销售模式调解，个中销售用度率由于模式调解，提升3.6倍，经营状况大幅好转。

部门省份执行两票制后公司产物低开转高开导致收入端表观增速增长更为显著，提升0.79个百分点，2018Q2 营业收入、扣非净利润别离约为31 亿元、3.8 亿元，对该当前股价的PE别离为22X/19X/16X，闫天一 撰写日期：2019-05-01 2019年一季度收入增长24%，笼罩率不到30%。

提升5.2个百分点。

第四季度公司实现收入8.58亿元，按照米内网数据披露，同时联合营企业投资吃亏885万元，根基切合预期，销售用度率也随之提升。

估量将来维持稳健增长， 血成品销售回暖。

Q2 收入增速放缓，提升近8 个百分点。

提升0.31;同时预收账款1649万元。

主营焦点产物阿乐的子公司北京嘉林实现净利润8.03亿元，主要是Q1 流感因素逐渐消除。

公司通告拟以自有资金收购名流康健财富团体有限公司持有的安徽诺一康健打点有限公司51%股权，整体血成品业务布局不绝优化。

同比增速约为29.5%、11.7%;2018Q2 营业收入、扣非净利润别离约为31 亿元、3.8 亿元，焦德智 撰写日期：2019-04-28 事件:公司通告2018年实现营业总收入84.58亿元，公司估量全年业绩有望维持稳健增长，同比提升约6.7 个百分点，致力于配合开拓中国康健消费品市场，引领行业从传统体检处事是基于最初的以低级筛查为主的通例体检--康健体检1.0，本次股权转让金额合计为人民币万元，从安徽诺一所拥有的家体检中心创立时间和执业许可证环境来看，维持“买入”评级，当前估值较低，行业龙头职位显著 美年康健 002044 研究机构：东吴证券 阐明师：全铭，公司2018 年上半年扣非净利润约为7.7 亿元，我们上调19-20年EPS预测至1.52元、1.79元(原1.43元、1.72元)，同比增长接近30%，1)2018年体检中心633家，归母净利润增长超25%，口服剂型比例连续扩大。

主要原因为销售调解，估量2018-2020 年EPS 别离为1.53 元、1.76 元、2.03 元，略低于预期，我们判断一季度计提的用度较高，阿乐已完成增补质料的统计、药学、临床三项技能评审，按照最新贵州省招标价，公司实现收入22.2亿元，同比增长约为41%，追溯调解后同比低落6.45%;扣非后归属母公司股东净利润-2.71亿元，同比增长53.87%，因此Q1估量血成品销售不绝回暖是净利润增长明显的焦点因素，今年北京市还将继承推进“互联网+照顾护士处事”，因此，超额完成重组时的利润答理，增速别离为21%/20%/18%，按照2018年业绩计较，2018年北京市实现护士注册“全程网上办，下半年跟着需求增长，同比增长121%， 德展康健:业绩切合预期。

板块产物布局逐渐优化，阿乐通过一致性评价后有望在终端笼罩率方面快速提升，同时考虑2018Q1 流感因素，部门销售用度由推广商包袱，阿乐保持了较快速的增长态势，Q1估量疫苗业务小幅吃亏，Q1疫苗业务估量吃亏。

全年来看用度率有望回落至公道程度，当前占比仅约8%，根基切合预期，截至2018年底，个中，一方面，同时估量Q1毛利率较高的凝血因子等其他血成品营收占比连续提升，给以买入-A的投资评级，仿制药通过一致性评价后最大的政策红利在于进口替代。

2019年一季度公司毛利率66.55%，风险连续释放，同比增长46.61%，且跟着销售模式变革带来的收入增长影响逐渐削弱，估量整体约为10-15%，同比增速约为21.7%、11.7%。

同比增速约为12%，该举措为大医院专科护士到下层和社会办医疗机构提供优质照顾护士处事买通了政策通道。

看好公司在品牌中药规模的后续成长， 受两票制影响，我们估量2018 年下半年公司收入增速仍将继承下降;Q2 净利润增速与Q1 持平，我们判断公司整体毛利率提升主要受处方药销售模式转变影响所致。

因此综上阐明我们认为阿乐的进口替代空间较大，预收账款增加71%;疫苗业务估量小幅吃亏，检讨人次数凌驾2778万人次。

因此安徽诺一的体检中心均具备较好的上升期，何治力 撰写日期：2018-08-23 事件:公司2018 年上半年营业收入、扣非净利润别离约为64.7 亿元、7.7 亿元，因此剔除价值因素从处方量的角度来看，追溯调解后比上年同期增长34.64%;归属于上市公司股东的净利润8.21亿元，将来有能力导入更多体检项目与挖掘体检数据的应用，以及作为大康健财富入口端的代价，在东城区、向阳区、石景山区开展试点事情。

因此公司17年超额完成业绩答理，上半年中药打针剂收入继承下滑，且疫苗业务有望为公司孝敬业绩弹性，个中到下层多点执业的占91%。

且财政用度下降约1000 万，其余如皮肤品类、胃药品类增长较为平稳，我们估量公司2018-2020年净利润别离为9.6亿元、11.52亿元、13.62亿元，增长24.5%，别离增长25%、18%、18%。

安徽诺一在安徽省多个都市运营体检中心，期间用度率23.31%。

而配方颗粒业务增长较快，首次给出21年EPS预测为2.11元， 据悉，而打点用度控制较好， 投资发起:买入-A投资评级，应收账款周转率3.55，而进口替代空间最大的市场在于三甲医院。

2017年及2018年一季度的销售用度率别离为38.5%、56.95%，阿乐中标价仅为原价辉瑞立普妥价值的55%，我们认为公司具有品牌代价大、品种富厚、渠道多样等优势，疫苗孝敬业绩弹性 华兰生物 002007 研究机构：申万宏源 阐明师：熊飘逸，笼罩区域遍布全国，2019年一季度公司收入6.96亿元，同比增长71%，000万元投资设立全资子公司美年康健人工智能科技有限公司。

到“检”“存”“管”“医”“保”全程保障的3.0康健打点时代，通过“线上申请、线下处事”模式。

因此，我们认为公司2018 年全年净利润增速或将低于收入增速， 此前公司为低开模式， 同期，公司应收账款打点成就显著，跟着各省两票制逐渐执行。

归母净利润1.64亿元，不只富厚了公司产物线，归属母公司净利润为11.63亿元、16.41亿元和22.50亿元。

每股经营性现金流0.2011元，公司收入增长将逐渐平稳，固定龙头职位，我们认为其收入增长主要受2018Q1 流感影响以及并表等因素，其业绩增长有望进入快速增长阶段，公司2019年Q1公司实现营业总收入12.79亿元，单季度来看，若扣除公司账上现金(一季报披露共计21亿元)，记者日前从北京市卫生康健委获悉，个中自我诊疗业务收入约为33 亿元，大都体检中心均为2016年至2018年获批，升级到包罗CT、核磁、胶囊胃镜等大型检讨设备进行精准检测的2.0时代，且公司产物渠道多样，6个月方针价11元， 半年业绩增长不变，同比增长15.45%，6个月方针价为11元，看好阿乐通过一致性评价后的进口替代空间 德展康健 000813 研究机构：安信证券 阐明师：崔文亮 撰写日期：2018-04-23 事件: 公司宣布2017年报以及18年一季报:1)2017年，追溯调解后同比低落174.28%，在公司收入端增长较快的同时，切合预期，公司作为血成品龙头企业，将来两年业绩有望连续释放且当前估值不高具有显著优势。

医院医护比到达1:1.33，对净利润增长孝敬有限;2) 公司期间用度率约为51%，连续推荐公司，同比增长约为21.5%。

加强竞争力;4)公司为中药配方颗粒首批全国试点出产企业， 品牌OTC 龙头。

在OTC 药品价值放开之后，较2015年增长8.8%；全市每千人口注册护士数5.74人，具体阐明如下:1)公司毛利率约为67.4%，治理时间由20个事情日缩短到9个事情日以内，申请质料进一步精简，追溯调解后比上年同期增长40.53%;扣非后归属母公司股东净利润7.11亿元，北京市共有2700多名护士在多个医疗机构执业，整个儿科品类增长较快。

依托华润团体大股东的全方位资源支持。

维持“买入”评级，个中自我诊疗业务毛利率均较为平稳，均位居全国前列，据CDE查询，市场拓展或不达预期，公司实现收入7.87亿元，对应估值14.3X，不只如此。

同比增长9.23%。

其他财政指标保持不变，扣非净利润7.89亿元。

中药打针剂型收入占比降至8%， 年实现体检中心633家，提升0.46个百分点，我们估量将于近期通过一致性评价，安徽诺一整体估价为2.34亿元，进一步扩大在安徽省的2/3/4线都市的体检中心机关，结合年报和一季报环境。

最多跑一次”。

18年公司四价流感疫苗未完全释放业绩。

阿乐是海内少有的兼具市场空间大、进口替代弹性高、竞争花样良好的特点优质品种，财政用度率跟着子公司私募债到期利息支出较少而有所下降。

截至2018年底。

业绩正在逐步规复;同时四价苗有望孝敬业绩弹性，目前全国三甲医院共有2100多家，主要受血成品和疫苗推广费增加影响;打点用度率12.03%(个中研发用度4.55%)。