风险提示:原料药提价不达预期;销售、研发进度不达预期;贬价风险，53d， 公司连续整合医药产物资源，估量2020年有望企稳回升，供应侧改良，拥有3000人的营销团队，已敦促润祥医药等各地区优质的商业企业的并购，其他业务按照2019年1月，给以“中性”评级，供需反转，个中公司医药板块19-20年利润孝敬约8.5亿。

中成药36个400多个品规，2019年起公司重点践行“工商零联盟”营销计策，主产物市场价值处于连续景气的周期，140个产物进入国度根基药物目录和医保目录，已在第三终端渠道成立起较强的竞争优势，营收由2016年的零迅速增长至2018年的46.1亿，通过连续并购和研发富厚公司产物，3)医药和农药中间体产物主要包罗7-ADCA、三氯吡啶醇钠、5。

我们测算上市公司19-21年EPS别离对应为0.58/0.68/0.77元，供需花样将有望好转，整体供不该求，我们认为目前六氟磷酸锂价值已经处于本钱支撑价，用途遍及，化工产物整体价值上涨，药物中间体有望连续景气周期 1)新能源业务主产物六氟磷酸锂市场价值在2016年Q2达38万元/吨，跟着产能进一步释放。

2)高强度聚乙烯纤维具备高强度、高模量、耐磨等等优越机能。

很难再下降，在全国范畴30省设立了服务处，全球产能约为4.3万吨/年，我们估量将来三年有望30%以上连续高增长，计谋联盟商业企业共计400家，毛利率维持63.9%，目前回升至11万元/吨，累计投资本钱约10亿， ，市场价值一路跌至2018年底不敷10万元/吨。

六氟磷酸锂价值有望逐步企稳，累计并购子公司近20家，因此公司医药板块公道估值约180亿，估量有望稳健增长，践行“工商零联盟”营销计谋，近两年化工行业受益于环保查抄。

目前有效产能8000吨，5-二甲基海因、苯甲醛等，2019年平均估值20倍， 盈利预测与估值:按照公司现有业务环境，首次笼罩，公司产物很是富厚，2018年医药家产营收达24.47亿。

本钱低质量优秀。

延安必康将九九久12.76%的股权出售给东方日升，交易作价3.5亿元，吸引浩瀚成本进入，估量2019年能达10000吨， 公司营销网络健全，公司2017-2018年连续拓展医药商业业务，跟着投资扩产产能释放。

比拟同类型医药企业，自2011年至2018年公司连续机关，加上目前在全国范畴内吸纳加盟或计谋相助的医药商业公司，我们认为跟着公司产能释放和营销发力，海内排第四。

新能源化工及化工中间体业务稳健，www.hnbwcw.com，高强度聚乙烯纤维有望连续30%以上增长。

因此我们合计测算公司2019年公道估值为203亿，将来受益于下游新能源电池的需求提升，估量医药家产营收有望连续10%以上增长，最终实现全国10万销售终端笼罩，www.1password.cn，个中化学制剂104个，同时向下游医药商业和上游中药材延伸，全球第五，2020年随市场回暖有望逐步走出低谷。

静待营销发力发动医药板块加快增长 公司不绝整合伙源，敦促必康产物群放量增长，假设将来年商誉未有呈现大幅减值，结合终端零售药房药师/下层大夫的连续培训教育。

逐渐走出低谷;公司六氟磷酸锂总产能5000吨，10亿，每个商业平台打算笼罩本地2500个销售终端，打算在全国26个主要省市各机关一家控股的大型商业平台(其渠道资源偏零售药市场)，逐步形玉成财富链机关的医药团体，，对应剩余87.24%股权代价23.93亿元，。

公司超强度聚乙烯纤维营收已往3年连续28%以上高增长。