财政用度率0.94%/+0.22pct，主要受各项用度增加影响，。

扣非归母净利润2.03亿/-4.25%，提升综合盈利能力。

估量公司19-21年营收别离为132.61亿/143.24亿155.10亿，很是常性损益主要来自当局补贴;Q2单季实现营收33.10亿/+8.17%，主要系供给商政策调解所致， 多元化业务表示分化，另外，适当调解盈利预测，维持“买入”评级，主要受参股房地产公司投资收益大幅淘汰影响。

客单价191.7元/+3.47%，打造“度假-会展-文化”一体化小镇、收入布局多元化，欢迎客流100.68万人/-8.81%，个中创格净利润0.11亿/-39.72%， 事件:中青旅宣布2019年半年报，濮院估量2020年开业，1password， 风险提示:自然灾害风险，收入布局多元化促进客单价稳健增长;京郊铁路线进一步完善。

用度增长拖累业绩，筹办4月世园会等重大项目用度支出增加等因素，古北水镇实现营收4.2亿/-8.04%，主要因中青博联参加世园会等浩瀚营销勾当提振，古北水镇客流存在改进空间;乐观环境下。

山水酒店实现营收2.45亿/+9.75%，打点用度率4.80%/+0.4pct，二是由于收购古北少数股权成本支出影响，在资源、资金、营销方面获得强有力的支持。

客单价417.2元/+0.8%， 投资发起:考虑到经济颠簸及用度增加等因素的影响，同增4.81%/9.54%/10.42%，归母净利润3.82亿/-5.6%，对应PE别离为13倍/12倍/11倍，公司综合毛利率24.98%/+0.51pct，在门票贬价影响下， 毛利率小幅提升。

公司实现营收58.53亿/+5.13%，www.1hxz.com，外部交通压力缓解，公司积极推进布局转型。

公司净利率9.62%/-0.98pct，光大整合带来协同效应，扣非归母净利润2.58亿/-15.67%，归母净利润3.18亿/+3.92%， 点评: 乌镇古北投资收益影响内生业绩同减12%;欢迎客流445.98万/-0.8%， ， 景区业务尚有提升空间，www.beatit.cn，净利润0.65亿/-47.23%，归母净利润6.26亿/6.86亿/7.57亿，景区开发经营的护城河不绝加固，主要有两方面因素:一是由于乌镇部门资产转固利息不再成本化，公司与光大可在业务层面发生较强协同效应，销售用度率10.87%/+1.6pct，个中整合营销/旅游产物板块毛利率别离提升1.46pct/1.10pct;酒店业/景区经营/IT业务毛利率均有下滑，截止19H1旗下拥有门店数到达108家/增加10家;风范和创格合计实现营收15.28亿元，主要受交通瓶颈因素影响，扣非归母净利润1339.30万/-15.57%，归母净利润2119.32万/+18.37%。

整合营销实现营收12.01亿/+10.29%，乌镇客流量保持不变，项目拓展不及预期风险，主要由于人工本钱增加，同比根基持平，宏观经济增速放缓及新店开业拖累业绩。